当地时间8月24日，作为欧洲天然气价格重要“风向标”的荷兰所有权转让中心（TTF）近月天然气期货价格，盘中一度冲高至68.61欧元/兆瓦时，创下3年来新高。与一个月前相比，欧洲天然气价格持续上涨近18%，同比涨幅约一倍。

  高盛集团分析师表示，欧洲天然气价格在大多数情况下要在12月升至100欧元/兆瓦时以上，才能让欧洲补充足够的库存，以支撑整个冬季的需求。天然气价格持续攀升，叠加库存偏低、冬季补库压力增大以及中东冲突持续扰动液化天然气（LNG）供应，欧洲能源市场紧张情绪再度升温，市场担忧2022年的能源危机可能卷土重来。

  与2022年相比，今年欧洲面临的问题不是俄罗斯突然“断气”，而是库存偏低。

  根据欧洲天然气基础设施协会的数据，8月初欧洲天然气库存一度不足库容的58%，为2011年有相关记录以来同期最低水平。8月20日，欧洲天然气库存回升至62%，但仍明显低于去年同期水平。

  德国的情况更严重。德国输气运营商协会8月19日公布的多个方面数据显示，截至8月18日，德国天然气储气率仅为50.06%，为15年来同期最低水平。国际能源署（IEA）署长法提赫·比罗尔日前表示，如果今年遭遇严冬，能源供应可能面临困难。

  距离冬季用气高峰慢慢的接近，欧洲手中的天然气“安全垫”却比过去几年薄了不少。

  俄乌冲突发生后，俄罗斯输往欧洲的管道天然气大幅度减少，欧洲转而增加从挪威等地进口天然气，并大规模采购液化天然气。这一转变降低了欧洲对俄罗斯天然气的依赖，却带来了一个新问题：欧洲越来越依赖全球LNG市场。

  今年中东局势持续紧张，霍尔木兹海峡能源运输受到冲击，全球LNG供应随之承压，而欧洲恰恰需要在夏秋季大量采购天然气补充库存。这在某种程度上预示着，欧洲必须与亚洲买家争夺有限的LNG货源。谁愿意支付更高的价格，LNG船只就更可能驶向哪里。

  更麻烦的是，今年欧洲天然气市场一度出现夏季价格高于部分冬季远期价格的情况。一般的情况下，公司能够在夏季低价买气储存，在冬季高价出售。一旦夏季买气更贵，企业主动补库存的动力就会下降。于是欧洲陷入一个尴尬循环：库存越低，市场越担心冬季供应；供应越令人担忧，天然气价格越高；价格越高，补库存成本就越大。

  首先，价格完全不在一个量级。2022年俄乌冲突发生后，俄罗斯对欧洲天然气供应一下子就下降，TTF天然气价格一度突破300欧元/兆瓦时。相比之下，目前距离当年的极端水平仍然较远。

  其次，欧洲抵御供应冲击的能力已经增强。过去几年，欧洲增加了LNG接收能力，扩大了挪威等替代供应来源，同时，风电、太阳能等可再次生产的能源加快速度进行发展，天然气需求会降低。因此，即便俄罗斯天然气供应减少，欧洲也拥有比2022年更多的替代选择。欧盟委员会日前表示，尽管目前天然气库存低于去年同期，但欧洲天然气供应暂时不用担忧。

  不过，真正的考验在冬天。接下来需要我们来关注的是三个变量：欧洲能否在入冬前加快补库存、今年冬天是否遭遇持续寒潮以及中东局势会不会进一步冲击全球LNG供应。如果补库存顺利、冬季偏暖，欧洲大概率能够平稳过冬；如果低库存撞上严寒天气，叠加全球LNG供应紧张，天然气价格也许会出现新一轮大涨。

  与2022年相比，欧洲今天手里的“牌”确实更多了，但新的软肋已然浮现：对俄罗斯管道天然气的依赖下降了，对全球LNG市场和国际航运安全的依赖却上升了。随着天然气价格创下3年来新高、库存处于低位，今年冬天，欧洲能源市场恐怕很难轻松过关。

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